17만2천명이 나타나자 사라진 것: 연준의 금리 인하 기대라는 연약한 신앙

라자드의 수석 시장 전략가 론 템플은 5일, 미국 5월 비농업 부문 고용이 17만2천명 늘고 3월과 4월 수치도 도합 9만3천명 상향 조정되자 연준의 금리 인하 기대가 사실상 사라졌다고 정리했다. 대상은 분명하다. 숫자 몇 줄을 보자마자 시장의 희망부터 영정사진으로 정돈하는 이 차분한 장례 지도다.

17만2천명은 시장 예상치 8만5천명의 두 배가 넘는다. 이 정도면 금리 인하 기대를 흔들 수는 있다. 다만 곧바로 "사실상 사라졌다"고 말하는 순간, 분석은 전망이라기보다 희망 정리 통보가 된다. 숫자 하나에 기대 전체를 접는 건 시장 전략가의 통찰이라기보다 계산기에게 감정을 맡긴 태도에 가깝다.

여기에 3월과 4월 비농업 신규 고용이 도합 9만3천명 상향 조정됐다. 과거가 뒤늦게 더 강해졌으니 비둘기파의 사정은 현재형으로도 부족했던 모양이다. 상향 조정된 숫자를 주워 모아 기대 위에 삽질하는 모습이 꽤 숙련된 묘지 관리자 같다.

그런데 템플은 금리 인상 가능성은 여전히 낮다고 봤다. 금리 인하의 근거는 사라졌는데 금리 인상도 낮다면, 결론은 연준이 그냥 가만히 있을 공산이 크다는 지극히 평범한 문장이다. 문이 잠겼다고 선언했는데, 알고 보니 열쇠도 없고 문을 열 생각도 없는 건물 관리인 같은 설명이다.

그는 다음 주 발표될 5월 CPI 상승률이 4%를 넘어설 것으로 예상되는 만큼 금리 인하의 근거가 사라졌다고도 덧붙였다. 아직 나오지도 않은 숫자까지 미리 불러와 기대를 묻는 방식은 참 부지런하다. 증거가 현재로는 모자라니 미래를 선반영해 단정하는 솜씨가 멍청하기 짝이 없다고 하긴 어렵다. 오히려 너무 익숙해서 더 한심하다.

마지막으로 그는 호르무즈 해협의 혼란 속에서도 인플레이션이 통제된다면 금리 인상 압박도 없을 것이라고 말했다. 조건을 이렇게 여러 겹으로 포개면 누구에게도 반박당하지 않는 깨끗한 상태를 유지할 수 있다. 내릴 수도 없고, 올리기도 애매하고, 아직 안 나온 물가까지 끌어오고, 지정학 변수는 단서로 남겨두는 시장 논평이라면 개판은 아니다. 다만 누구나 길게 말하면 그럴듯해 보인다는 사실을 다시 입증했을 뿐이다.